比特币面临抛售压力，Coinbase溢价指数转负

最近比特币的价格下跌已经波及整个加密货币市场，最新的数据显示出一些令人担忧的变化和动态。

比特币试图维持其估值的某些表象，但多个重要指标现在指向了一些重大变化，尤其是在机构和美国投资者活动方面。随着Coinbase溢价指数转为负值，许多评论家开始质疑比特币市场的状况及其为何似乎承受着如此大的抛售压力。

比特币当前市场情绪的一个最明显的迹象是负的Coinbase溢价指数。该指数衡量的是比特币在Coinbase与其他交易所之间的价格差异。当指数为负时，这意味着比特币在Coinbase上的售价低于其他交易所。Coinbase是机构和美国投资者的主要平台之一。因此，它是一个衡量机构情绪的良好指标。负指数表明Coinbase上存在大量的现货抛售，这可能是由零售投资者和较大的机构推动的，他们可能希望获利或减少损失。

Coinbase溢价指数转为负值的问题在于，它暗示机构可能正在大量出售比特币以应对价格下跌。更令人担忧的是，在这次最新下跌期间，长期持有者一直在买入比特币。虽然一些机构参与者可能正在退出市场，但似乎其他机构正在购买比特币（或者至少没有卖出足够数量的比特币来压低价格）。如果机构卖出的数量足以影响指数，而其他机构又在大量购买以抵消这种卖出行为，那么对于零售投资者而言，市场环境变得非常复杂。

当前比特币价格的下降促使一些人将其与之前的市场顶部进行比较，特别是2021年的市场顶部。其中一位评论员是分析师Ali Martinez。他迅速指出，比特币的表现与其在2021年市场顶部前的行为非常相似。如果确实如此，那么我们可能会预期比特币目前正处于一个盘整阶段。在这样的阶段中，价格可能会稳定在其当前水平，然后要么进一步向下移动（在这种情况下，我们可以称之为“熊市”），要么开始所谓的“渐进复苏”。

2021年的市场顶部与2013年的市场顶部有密切的相似之处。当时，比特币的价格轨迹伴随着大量的投机和市场热情。在2013年市场顶部之后不久，比特币经历了一次显著且持久的回调，到2015年初其价格跌至约200美元。如果2021年的市场顶部类似于2013年的市场顶部，那么我们可以参考随后的2015年回调作为可能的结果。在这种情况下，根据大致的时间点和百分比跌幅，比特币的价格预计将在2023年初达到16,000至17,000美元的范围。

比特币还发出了另一个令人担忧的信号，即从比特币现货ETF中流出的资金量巨大，这些ETF被视为机构投资比特币的代理。2月25日，比特币现货ETF经历了11.39亿美元的净流出，这是这些投资工具有记录以来的最大流出量。这一流出并没有在2月25日停止，而是连续六天持续流出，标志着ETF进入了一个可能持续较长时期的数字下降期。

在这次持续流出过程中，FBTC（富达的比特币ETF）占了3.44亿美元。从这样一个大型机构产品中撤出如此大额资金反映了对短期内比特币价格前景的日益不确定性。最近，机构投资者一直是推动比特币价格上涨的主要力量之一。他们决定从比特币ETF中撤资似乎表明，他们可能并不看好比特币短期内的价格走势。

从比特币现货ETF中流出如此巨大的金额尤其值得注意，因为这些基金通常被视为大型投资者获得比特币曝光度的一种更安全和受监管的方式。如此大量的资本从这些产品中撤出可能预示着至少潜在的机构向这些ETP乃至整个比特币和加密货币市场的更大规模转变。

市场正处于十字路口，Coinbase溢价指数为负、长期持有者积累更多比特币以及比特币ETF的创纪录流出。比特币价格尚未完全下跌，许多分析师表示，加密货币可能正进入一个盘整期。

如果比特币模仿过去观察到的周期，当前的盘整阶段可能会持续数周甚至数月，为一次可能随时发生的预示性大幅波动（向上或向下）做好准备，就像夏天暴风雨后的雷声一样，让那些做多或做空，或者在两者之间操作的人措手不及。关键问题是，这个波动会是一次大幅下跌还是上涨。

目前，比特币的未来尚不明确。尽管长期持有者似乎对比特币的潜力充满信心，但从比特币ETF中流出的资金以及围绕Coinbase的负面情绪表明，市场可能还没有完成调整。随着比特币价格趋于稳定，投资者需要关注的需求有两个方面：（1）机构是否继续出售？（2）长期持有者是否开始表现出新的购买兴趣？

总之，比特币当前的市场动向不仅显示出调整的迹象，还显示出积累的迹象。接下来的几周将是关键时期，不仅在于决定比特币的长期价格趋势是否会保持近似于一条斜向上方的曲线（即在回测时几乎在任何时间段内都能实现近10倍的价格增长），还在于评估刚刚经历的修正阶段是否有效或无效。