比特币短期持有者承压 ETF流入显现机构信心

当前，比特币的短期持有者（STHs）正面临极端的财务压力，由于比特币旗舰加密货币的价格波动依旧剧烈，他们的未实现亏损正在不断累积。市场参与者对此感到担忧。然而，即便目前的情况显得十分紧迫，一些专家指出，这些亏损实际上仍在历史正常范围内，并且与2015年至2016年期间比特币在类似阶段的减半周期中的未实现亏损情况相比，现在的状况看起来还要更好。不过，这篇文章的重点并不在于美化比特币ETF的资金流入，而是探讨这些流入可能对比特币价格本身意味着什么，以及从这里开始可能会出现怎样的趋势，无论是看涨还是看跌。

比特币的短期持有者通常被定义为那些持有该资产时间少于六个月的人，在比特币价格波动时会经历显著的未实现亏损。数据显示，越来越多的STH代币现在处于水下状态，总未实现亏损接近 2标准差的阈值，这一水平表明这部分市场的压力相当大。这对那些在最近几个月较高价位买入比特币的人来说是一个非常令人担忧的趋势。

根据最新的报告，比特币的短期持有者已经经历了惊人的30天滚动未实现亏损，总额达到7亿美元，这是当前周期中STHs所经历的最大、持续时间最长的亏损事件。这个数字的压力显示出投资者意识到继续持有这个在公开市场上交易的代币并不是更好的选择。然而，尽管短期亏损的严重程度和规模有所下降，这仍然无法完全反映持有者的实际困境，因为即使如此，报告的亏损金额仍远不及2021年至2022年期间所报告的短期持有者未实现亏损数额，当时这两个时期的亏损分别达到了19.8亿美元和20.7亿美元。

即便如此，短期持有者的压力正在增加，尤其是在比特币价格试图维持向上势头的时候。许多这样的投资者无疑感受到了未实现亏损的压力；有些人甚至可能考虑出售以避免进一步损失。这反过来可能会给比特币的价格带来更多的下行压力。

这些当前的未实现亏损需要放在上下文中来看待。一个30天内有7亿美元亏损被确认的时期确实不小，但与比特币过去市场低迷期相比，这远远不够。例如，在2021年和2022年，我们看到了比特币（以及其他许多加密货币）价格的投降现象。这导致了一个价格发现期，即市场找到比特币接下来将以较低价格交易的时期。这一价格发现过程带来了大规模的抛售，到这些投降结束时，短期持有者在2021年和2022年的实际亏损分别达到了19亿美元和20亿美元。

早期投降事件与当前情况之间的对比暗示，比特币的短期持有者虽然承受着压力，但尚未达到之前周期中看到的那种恐慌或被迫清算的水平。这可能意味着那些承受压力的持有者正在等待事情如何发展，并选择了坚持持有其资产，而不是在他们可能认为是价格底部时卖出。这是短期持有者在所谓的修正过程中倾向于采取的方式，当他们选择不降低风险时。

尽管短期比特币持有者面临着挑战，但似乎有一个积极的趋势正在形成。那就是对比特币交易所交易基金（ETF）的流入一直在继续。例如，3月21日，比特币现货ETF记录了总计8309.19万美元的净流入。这是ETF连续第六天录得净流入。这些ETF目前管理着约14.96亿美元的资产，自本月开始以来增长了约15.64%。零售和机构投资者似乎对比特币的未来变得更加乐观。

当前对比特币ETF的流入显示了对该资产持久价值的信任积累。长期投资者似乎希望获得更多的比特币敞口，但更倾向于通过受监管的、更类似于传统投资的产品来实现这一点。如果这一趋势得以延续，它可能会帮助比特币市场提供一个对购买者更具吸引力的价格。在这种情况下，ETF可能有助于构成比特币短期内的一种“稳定球”。

比特币短期持有者的对峙每天都在加剧，随着资产价格拒绝显示出任何决定性的上行势头，未实现亏损也在不断膨胀。然而，与前两个比特币市场周期的最后三分之二相比，这些未实现亏损仍然相对较小。是的，短期持有者正在感受到压力——但这并不意味着当前的亏损如此痛苦以至于迫使人们放弃。

与此同时，持续流入比特币ETF的势头突出显示了机构投资者的信念，即相信这一资产类别的长期潜力。只要这种趋势继续下去，就会有一种膝跳反应式的市场反应，这往往会给短期持有者一些缓冲，以减轻向下的压力。

总之，尽管短期持有比特币的人面临着越来越严重的未实现亏损问题，但总体市场仍受到机构乐观情绪和持续流入比特币ETF的资本的支持。这意味着虽然未来六到十二个月对短期比特币持有者来说可能相当动荡，但对于比特币而言，更大的图景仍然是积极的，并且很可能由机构的持续采用和支持推动。