以太坊生态繁荣但ETH表现低迷，未来升级能否力挽狂澜？

尽管以太坊生态系统正在稳步发展，在稳定币和代币化资产等新兴领域取得了显著成就，但其原生资产以太币（）却未能跟上这一增长的步伐。相反，以太币不仅停滞不前，甚至最近还出现了下跌趋势。一些加密货币观察人士指出，从该资产的交易比率来看，以太坊相对于比特币的表现已经跌至五年来的低点。为什么以太坊的生态系统似乎在扩张的同时，其核心资产却显得如此疲软？最近，加密研究公司CoinMetrics发布的最新“网络状态”报告深入探讨了这一看似矛盾的现象。以太坊的基本面依然强劲，网络仍在创造新的、令人印象深刻的记录。例如，以太坊上的稳定币供应量近期达到了约130亿美元的历史新高。这一稳定币供应量是衡量以太坊基础设施使用情况的直接指标，进一步强化了以太坊基础设施正被广泛采用和信任的观点。这也提醒人们，尽管美国证券交易委员会（SEC）试图对以太坊的治理方式及其升级方式进行去合法化操作，但在以太坊基础设施之上，仍然存在真实且不断增长的重要应用。

除了稳定币，以太坊在代币化资产方面也见证了显著的增长。例如，BUIDL的金库总额超过18亿美元就是一个典型例子。如果没有以太坊，这种发展可能不会受到太多关注。然而，考虑到管理这些代币化金库的金融机构已将以太坊视为存储和管理资产的安全平台，使用以太坊来处理此类事务无疑被视为一种潜在的变革者。

以太坊的增长也引发了对二层（L2）解决方案的重点关注。这些解决方案是对需要扩展网络规模同时减轻以太坊基础层（L1）负担的需求的直接回应。二层解决方案表现良好，它们仍保持着高达90%以上的巨大利润空间，并提供了一种长期以来被认为不可靠的东西：更高的可扩展性以及更低的交易成本。但这种成功是以以太坊主网（L1）为代价的：支付给以太坊基础层的费用显著下降。

即便有上述积极事件，近几个月以来，以太币的表现却大幅落后于比特币。以太币与比特币的比率最近降至五年来的最低点，这在一定程度上是衡量以太坊相对于比特币表现的一个很好的指标。（比率越低，说明以太坊表现越差）。这一趋势使一些批评者大声疾呼，认为以太坊正在失去对比特币的优势，即使以太坊网络本身正在托管越来越多的资产，它似乎也在变得不那么有价值。

造成这种脱节的主要原因之一是来自以太坊网络的收入减少。以太坊基础层的费用最近下降影响了以太币作为实用代币的需求。以太坊的二层解决方案现在承担了更多网络工作，这意味着以太坊的原生资产不再像以前那样频繁地被使用，从而导致对以太币的需求降低。而没有需求，以太币的价值主张就很难超越作为一种价值储存手段。

加剧这一问题的是以太币销毁率的蒸发，目前每天仅剩下约70枚以太币被销毁。这种情况正在将以太坊转变为一种通货膨胀资产，其通胀率为0.79%，并且似乎还在上升。长期持有者应该对此感到担忧。以太币价格的上涨速度由对该资产的需求决定。如果供应增长速度超过了需求增长速度，那么价格很可能会下跌。

面对短期挑战，以太坊的长期扩容战略仍然按计划进行。即将到来的Pectra和Fusaka升级，作为以太坊整体路线图的一部分，预计将通过提高数据包容量并推动对一层服务的需求来解决当前的一些问题。这些升级的核心目标是通过提高交易吞吐量和提升网络效率，恢复以太币的价值积累。

Pectra升级专注于扩大数据包容量，预计可以缓解以太坊网络的拥堵状况，提供更快、更便宜的交易体验。而Fusaka升级则将对以太坊的共识机制进行多项改进，允许网络进一步扩展。这两项升级结合在一起，应能带动以太坊基础层使用的增加。

尽管以太币目前的表现不尽如人意，但以太坊的未来似乎充满希望。随着重大开发项目的推进、不断扩大的生态系统以及一层和二层的持续创新，以太坊有望从近期的问题中复苏。不过，投资者需要保持耐心，因为扩容和其他必要改进正在进行中，但这些都需要时间才能转化为以太币持有者的实际利益。